МОСКВА, 24 ноября. /ТАСС/. Минфин обсуждает возможность возвращения государственных краткосрочных облигаций (ГКО) на финансовый рынок. Это дополнительный источник денег для бюджета, говорят экономисты и советуют снизить риски короткого долга, ограничив процентную ставку.
О том, что Минфин рассматривает возможность возвращения ГКО на рынок ценных бумаг, на заседании бюджетного комитета в Совете федерации сообщила первый замглавы Минфина Татьяна Нестеренко. "Эти инструменты разрабатываются, чтобы снизить риски неисполнения текущих обязательств в следующем году", - уточнила она.
По словам Нестеренко, вопрос рассматривается с учетом необходимости создать дополнительные инструменты размещения временно свободных средств.
"С этого года мы создаем репо overnight, размещение свободных средств бюджета на одну ночь. И наверное, будем опять восстанавливать при необходимости инструмент ГКО", - сказала Нестеренко, добавив, что, "когда ты имеешь возможность размещать средства на один день, нужно еще иметь возможность на очень короткое время занимать".
Короткие облигации - распространенная мировая практика, старт их эмиссии не потребует изменения законодательства, говорит заместитель председателя правления Сбербанка Белла Златкис, которая была одним из архитекторов системы ГКО в 1990-х на посту начальника управления госбумаг и финансовых рынков Минфина.
История ГКО
Государственные краткосрочные облигации вышли на рынок России в 1993 году. Бумаги на срок от трех месяцев до года Минфин выпускал для пополнения бюджета. Механизм ОФЗ - облигаций федерального займа на срок от одного года - заработал с 1995 года.
Рынок ГКО был ориентирован в основном на российских участников. Иностранные инвесторы могли работать с бумагами через уполномоченные банки и без права репатриации прибыли от операций с ГКО. Их доля на этом рынке к 1997 году составляла около 15%.
В 1997 году на фоне экономического кризиса в Азии и снижения цен на нефть ситуация на финансовом рынке России осложнилась. 17 августа 1998 года российское правительство объявило о техническом дефолте по ГКО и ОФЗ, начав реструктуризацию госдолга. Операции по ГКО с этого года были прекращены.
"ГКО опасны тем, что могут перевернуть пирамиду"
При росте инфляции и нестабильном курсе национальной валюты рисковая премия очень высока, и долгосрочные ценные бумаги продаются с большой доходностью.
"Это очень дорого. Поэтому многие страны выпускают краткосрочные бумаги. Но короткий долг опасен, потому что его надо рефинансировать, как это было в 1998 году. ГКО опасны тем, что могут перевернуть пирамиду", - напоминает Александр Хандруев из Российской академии народного хозяйства и госслужбы при президенте РФ, который в 1992-1998 годах занимал пост зампреда Центробанка.
Но Белла Златкис уверена, что ситуации в 2014 и 1998 годах "ровно противоположные, потому что сейчас госдолга практически нет".
"Использовать ГКО можно только для одной цели - сглаживания колебаний ликвидности федеральной казны. Это не способ финансирования проектов, а способ сглаживания колебаний, что, конечно, хорошо понимают в Минфине. Поэтому если внутри года существуют кассовые разрывы, то это очень правильный и нужный инструмент, его весь мир использует. Но сейчас казна размещает деньги на рынке, поэтому особого смысла занимать и одновременно размещать деньги на рынке я не вижу", - отмечает Златкис.
Необходимо развивать наряду со средне- и долгосрочным долгом еще и краткосрочный, согласен Хандруев. "Вопрос в том, какая по ним доходность и к каким последствиям это может привести. Можно ввести такое правило, что доходность не может быть выше 1-2 процентного пункта плюс инфляция", - считает он.
Когда нет готовности занимать на больших ставках надолго, можно попытаться закрывать потребность в деньгах краткосрочными займами по более низким ставкам, добавляет главный экономист по России и Казахстану ING Дмитрий Полевой. Потенциальными участниками нового рынка ГКО он считает банки, включая специализирующиеся на рознице. "Спрос будет, но вопрос, какая цена", - заключил эксперт.